君安国泰-四方达-300179-2019年年报点评：业绩符合预期，分红率维持高位-200315

　　投资要点：
　　维持“增持”评级。公司2019年全年实现营业收入5.01亿元，同比升33.05%；归母净利润1.17亿元，同比升81.11%，公司业绩符合预期。公司2019Q4营收1.23亿元，同比升16.02%；2019Q4归母净利润0.29亿元，同比升234.18%。公司预告2020年一季度归母净利润0.34-0.37亿，业绩持续增长。上调公司2020-2021年EPS至0.32/0.41元（原0.30/0.38元），新增2022年EPS预测为0.52元，参考同类公司，给予公司2020年30倍PE估值，上调公司目标价至9.6元（原8.05元），维持“增持”评级。
　　公司产品量价齐升，产品毛利率持续上升。2019年公司销售复合超硬材料341.42万个（粒），同比上升7.45%，单位超硬材料价格141.15元/个（粒），同比上升41.39%，公司产品量价齐升。2019年公司销售毛利率、净利率分别为59.4%、23.2%，较2018年分别上升8.72、6.03个百分点。预期随着公司大客户战略的持续推进，公司产品销量将持续上升。
　　研发投入不断加大，分红率维持高位。2019年公司研发费用0.41亿元，较2018年上升10.62%，2019年公司研发费用占销售收入比重为8.17%，通过高研发投入，2019年公司在油气开采多个高端系列取得突破。公司公告每股分派现金股利0.2元，2019年分红率达84%，维持高位。
　　大客户战略稳步推进，市场份额不断扩大。公司持续推行“大客户+进口替代”战略，2019年公司已有客户供货量上升，新客户开发顺利。受益于公司突出的研发能力，预期公司新客户不断拓展，市场份额稳步抬升。
　　风险提示：原油价格下跌导致下游资本开支下降。