招商证券-互联网医疗行业：医疗IT厂商的双重机遇-200315

　　公立医院互联网医疗服务建设进入快车道，助力医疗IT公司探索新的商业模式。国内互联网医疗市场经过早期大多由第三方平台主导的探索阶段，2018年起进入政策端强力推动下公立医院自建互联网医院的全新阶段。由于顶级医生专家资源往往与医院密不可分，以线下实体医院为主体开展的互联网医疗服务的模式具备医生服务质量稳定、就医环节可控性强、监管主体明确的显著优势。新冠疫情以来，国家也不断出台重磅政策推动医院开展线上互联网服务能力。同时，在医保在线支付试点中，我们看到全部是以公立医院APP为入口实现在线复诊、开药、和医保支付，进-步肯定了医院自建互联网医院的重要作用。随着线上医疗需求的极速增加，居民使用互联网医疗的习惯得到很好培养，以继续支持互联网医疗“健康中国"发展。医院开展线上服务离不开医疗IT厂商的技术支持，未来随着越来越多公立医院开展互联网医疗，医疗IT厂商互联网医院建设&运维、线上诊疗费.用分成、线上药品流通分成等多个方面实现的商业模式的突破，打开长期成长空间，改善盈利能力，进-步提高估值水平。
　　IT技术服务将持续赋能国内商业健康险行业发展。2020年1月23日，银保监会联合12部门发布《关于促进社会服务领域商业保险发展的意见》。《意见》指出“大力发展健康险，扩大商业健康险供给，力争到2025年健康险市场规模超过2万亿元"。我国2019年商业健康险规模约为7000亿元，这意味着未来五年商业健康险存在两倍增长空间。Unitedhealth作为美国第一大健康险公司，其背后围绕健康大数据、人工智能等IT技术储备起到了关键支撑作用。未来我国商业健康险发展加速，相关IT技术服务商地位开始突显，中国平安、中国人寿等快速入股久远银海、创业慧康、万达信息、卫宁科技，未来有望在系统建设、医保控费、资源对接、大数据运营等方面探索新的商业模式。
　　投资建议:展望互联网医疗和商业健康险发展机遇，我们看好业务布局完善、拥有核心关键技术的相关上市公司，继续重点推荐和平安健康险拥有巨大合作潜力的创业慧康、国内互联网医疗领军企业卫宁健康、公司治理进入上升通道并受益于互联网医疗拉动院内集成平台需求的思创医惠。
　　风险提示:互联网医疗行业发展低于预期;政策支持力度不达预期