报告摘要:
策略推荐:方向性策略谨慎参与,做空波动率思路为主
股指方面,短期继续偏向防御。一方面,鉴于海外尤其是欧美疫情正处于快速变化阶段,未来如何演变将是近期的核心扰动项;另一方面,陆股通上周大额净流出显示,除情绪端影响外,现阶段流动性或是核心因素。
结合我们目前对于股指的观点,期权方向性策略谨慎参与。可以更多关注日内的趋势性交易机会,但以价差组合参与内日的方向变动行情。其次,短期来看,目前期权市场隐含波动率已经达到非常高的水平,波动率回落或是大概率事件,投资者可以适当构建做空波动率组合,从波动率的短期回落中获取收益。
风险因子:1)疫情扩散;2)市场大幅波动
策略回顾:日度观点策略表现优异,周度策略表现较差
从上周的策略表现来看,日度观点策略表现较好,各期权市场的平均收益率36.07%。具体的期权日度观点,可以查阅我们每日的金融日报。上周的周度策略报告中推荐了牛市价差策略续持,关注日内趋势交易机会。从上周的整体情况看,由于标的价格持续下跌,各期权市场牛市价差组合表现较差,平均收益率-22.98%。
从上周的整体情况来看,由于标的价格的持续下跌以及下半周市场波动率的大幅冲高,做多波动率组合及熊市价差组合取得了较好的收益,而做空波动率组合及牛市价差组合相对表现较差。
市场回顾:市场规模大幅冲高,谨慎情绪有所缓解
上周,标的市场明显回落,市场波动大幅增加,股票及股指期权市场成交规模再次冲高,四种期权品种累计成交额达到304.07亿元。沪市300ETF期权、上证50ETF期权、深市300ETF期权及中金所300指数期权日均成交额分别占比44.15%,37.38%,9.44%及9.03%。
上周期权市场隐含波动率整体呈现大幅冲高的态势,上半周相对较稳定,但下半周随着海内外市场的持续下跌,期权隐含波动率大幅冲高。从不同执行价的成交量分布来看,整体成交集中在平值期权附近,且认购与认沽期权差异不大,谨慎防守的情绪相比上周有所缓解。同时从偏度指数来看,左偏结构已经逐渐回归,市场乐观情绪开始逐渐显现。
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