中银国际-林洋能源-601222-积极开拓迎收获，接连落地大订单-200313

　　近期公司智能板块与新能源板块频频发力，斩获多项重要订单，为后续业绩增长打下良好基础。公司分布式光伏电站龙头地位稳固，智能板块业绩有望持续增长；维持买入评级。
　　支撑评级的要点
　　斩获沙特阿拉伯4.5亿元电能表大单：公司近日公告，全资子公司上海林洋与沙特ECC公司签订了销售协议，预估合同总金额6,403万美元（含税，按汇率7.00折算成人民币为4.48亿元），上海林洋将提供智能电表与通讯模块等产品，并进一步支持ECC在当地的组装和生产。
　　前期已在中电装备沙特项目中中标，海外市场开拓卓有成效：2020年1月公司发布公告，于国家电网中电装备公司沙特智能电表项目招标中中标，预估中标总金额为2.63亿元。公司智能板块近年不断加强海外营销网络建设，近期接连斩获重要订单，有望推动海外市场业绩持续增长。
　　签署12亿元光伏EPC订单：公司新能源板块在自主开发运营电站的同时，先后与中广核等央企形成战略合作关系，近期在光伏项目方面亦收获频频。近日公司公告签署灌云永贯98MW光伏项目及泗洪光伏领跑奖励激励基地2号、3号项目的EPC合同，三项合同总额超过12亿元。
　　拟与江苏华能在光伏项目方面展开合作：近日公司与江苏华能签署合作框架协议，拟成立合资公司（公司占比10%）开展光伏项目的投资合作，计划在2020-2022年每年开发不少于500MW，累计开发不少于1.5GW光伏电站。此外，公司现持有的300MW光伏电站如符合江苏华能要求，江苏华能同意与公司按照7:3比例组建平台公司收购相关项目公司100%股权，同时在同等条件下优先选择公司承担目标项目的运维工作。
　　估值
　　在当前股本下，考虑公司经营近况与行业供需情况，我们将公司2019-2021年预测每股收益调整至0.43/0.59/0.74元（原预测数据为0.50/0.59/0.67元），对应市盈率14/10/8倍；维持买入评级。
　　评级面临的主要风险
　　光伏政策风险；光伏电站补贴拖欠与限电风险；电表需求不达预期。