国泰君安-锂行业更新：锂的新需求，5G基站储能发力-200313

　　本报告导读：
　　3月，中国移动和中国铁塔前后对外发布1.95GW/2GW通讯用磷酸铁锂电池组招标，体现5G新基建的发力，锂电在基站储能需求将快速提升，锂盐受益，增持锂板块。
　　摘要：
　　增持锂板块。电动车需求边际超预期，锂资源作为电动车上游金属，受益于此；且锂行业集中度高，龙头公司增长确定性较强;预计未来5年，锂盐行业需求复合增速达23%;同时中国移动、中国铁塔纷纷对外招标5G基站用磷酸铁锂，合计规模近4GW，预示着锂电储能的需求拐点来临，进一步拉动锂盐需求，增持锂板块。增持：赣锋锂业、天齐锂业；受益：赣锋锂业（HK）、雅化集团、威华股份、中矿资源。
　　5G新基建发力，锂电储能快速提升，拉动锂盐需求。3月4日中国移动发招标公告，将采购1.95GW磷酸铁锂电池，用于通信领域；3月11日，中国铁塔计划招标采购2GWh磷酸铁锂电池组产品，用于5G基站建设。两者合计近4GW的5G基站磷酸铁锂，预示国内5G新基建自2019年起的提速；根据国君电新团队测算，2019-2022年，预计5G基站合计建设个数为18/90/98/108万个，对应拉动磷酸铁锂锂电池需求2.7/13.3/14.5/16GWH,2020年上半年即是5G基站建设加速的时点。若假设5G基站用铁锂电池50%为梯次利用，50%为新增铁锂需求，对应拉动2020-2022年新增锂盐需求5320/5800/6400LCE吨，成为锂行业需求新增长点。
　　国内疫情阴霾减去，静候海外复苏。国内疫情对整体锂电产业链的影响边际减轻，锂钴及正极材料产业链均陆续复工，开工率逐步恢复；目前疫情在海外蔓延，日韩欧美均受到不同程度的影响，日韩是锂电生产大国，欧美是新能源汽车消费重点区域，短期来看，海外疫情对海外锂电的需求仍有一定影响。期待全球疫情影响散去，新能源汽车产业链复苏，带动锂盐需求快速增长。
　　新能源汽车发展大势所趋，锂盐快速增长。锂价处于底部区间，边际成本强支撑，未来5年受益于新能源汽车和储能锂电的快速发展，锂行业年复合增速达23%，氢氧化锂更是复合增速达到40%，成长空间巨大。
　　风险提示：储能、新能源汽车增速不及预期。