海通证券-云计算行业：云办公系列研究三，开启云桌面千亿市场-200312

　　1、相对传统商用PC，云桌面在价格、维护、安全性、资源利用率等方面比较优势突出。云桌面是云计算在桌面领域的应用，是一种使用云终端设备通过网络去运行远端桌面的桌面计算解决方案。云桌面主要分为VDI、IDV和RDV三种架构，服务器配置、网络和桌面传输协议是影响云桌面性能的三个关键因素。我们认为伴随着数据处理复杂度的不断提升和网络带宽的不断升级，相较于传统PC，云桌面在价格、维护、安全性、工作环境、效率和数据存储等方面的优势有望进一步显现。
　　2、云计算需求持续提升，云桌面替代商用PC拐点显现。我们认为目前全球与中国云计算行业需求持续高速增长，充分显示云计算资源集中提升生产力后的技术优势。根据IDC相关数据，目前中国PC市场出货量持续下降，但2019年仍预计有5060万台左右；与此同时，云桌面行业需求呈现出持续提升态势，2018年中国瘦客户机市场总出货量突破237.5万台，同比增长17.8%。其中传统瘦客户机出货量达到139.6万台，同比增长21.8%；VDI产品出货量增至97.9万台，同比增长12.5%。我们认为云桌面替代商用PC的拐点已经开始显现。
　　3、应用加速落地，产业生态共建；云桌面千亿市场开启。更灵活的架构、更快捷的部署、更低的运维成本等多方面的优势正带动金融、医疗、教育等领域云桌面渗透率快速提升。我们认为目前星网锐捷、华为、深信服和新华三均加大投入进行云桌面技术提升和产品推广，生态加速完善。我们认为伴随着技术的不断成熟、产品优势的不断显现，云桌面的千亿级市场有望加速开启。
　　4、投资建议：重点推荐云桌面和云计算领域的行业领导者星网锐捷、紫光股份，建议重点关注深信服。
　　风险提示：行业发展低于预期，相关公司业务拓展低于预期。