中原证券-锂电池行业月报：销量不及预期，行业景气向上持续关注-200312

　　投资要点:
　　2月锂电池板块指数显著跑赢沪深300指数。2020年2月，锂电池指数上涨16.37%，新能源汽车指数上涨17.01%，而同期沪深300指数上涨10.34%，锂电池指数显著跑赢沪深300指数。
　　2月新能源汽车销售持续大幅下降且连续八个月下滑。2020年2月，我国新能源汽车销售1.29万辆，同比下降75.58%，2月月度销售占比4.16%，销量连续八个月下滑，主要受补贴下滑影响，同时叠加汽车行业不景气等。2020年1月，我国动力电池装机2.32Gh，同比下降53.55%，其中乘用车装机占比73.40%，三元材料占比64.79%；宁德时代、比亚迪和国轩高科位居前三。
　　上游原材料价格总体平稳。2020年3月12日，电池级碳酸锂价格为4.95万元/吨，较2月上涨4.21%，预计短期稳中略升，同时密切关注盐湖提锂技术进展;氢氧化锂价格为5.80万元/吨，较2月初上涨3.11%，短期预计稳中略升。电解钴价格26.85万元/吨，较2月初回落4.11%，短期预计窄幅波动；钴酸锂价格21.5万元/吨，较2月初回升4.88%；三元523正极材料价格13.2万元/吨，较2月初回升0.76%；LFP价格4.10万元/吨，较2月初价格持平。六氟磷酸锂价格为8.50万元/吨，与2月初价格持平，短期预计总体平稳；电解液为3.60万元/吨，与2月初价格持平，短期预计总体平稳。
　　维持行业“同步大市”投资评级。截止2020年3月12日，锂电池和创业板估值分别为39.52倍和45.25倍，结合行业发展前景，维持行业“同步大市”评级。目前，市场大环境总体不确定因素较多，但总体有望震荡向上。短期板块走势总体强于主要指数，主要系行业政策总体持续偏暖，但须注意板块及部分标的短期涨幅较大。中长期而言，建议积极围绕年度策略提及的五条主线布局，特别是特斯拉投资主线值得中长期关注。具体结合政策导向、细分领域价格水平和竞争格局，中长期建议重点关注上游部分锂电关键材料和锂电池领域投资机会，相关标的如宁德时代、当升科技、新宙邦、亿纬锂能、赣锋锂业、天齐锂业、恩捷股份、星源材质等。
　　风险提示：行业政策执行力度不及预期；细分领域价格大幅波动；新能源汽车销量不及预期；行业竞争加剧；盐湖提锂进展超预期。