弘则研究-2020年2月血制品行业季报（2019Q4）：新冠肺炎大幅提升静丙终端使用量-200312

　　2019Q4~2020春节期间血制品更新
　　受上海所新兴事件和外资更换代理商的因素影响，2019H1进口白蛋白负增长，国产厂家白蛋白终端需求旺盛，2019Q4国产白蛋白经销商及厂家库存保持较低水平；受本次肺炎疫情影响，湖北等重症患者较多的区域白蛋白需求量同比有所提升。静丙2019年批签发量较高，导致2019Q4静丙厂家库存累积；静丙是本次新冠肺炎重要的治疗药物，湖北地区需求量大幅增长，2019Q4累积的库存已全部清空，产品出厂价提升，销售费用下降。特免及凝血类产品总体上终端需求较为稳定。
　　国内2019年血制品市场规模约270亿元，人血白蛋白占比超过60%是最主要的品类。与国际人均使用量相比，静丙的成长空间最大，但国内缺乏推广，增速较低。特殊免疫球蛋白、凝血类产品市场规模较小，渗透率处于较低水平，是企业重点推广的品类
　　人血白蛋白和静注人免疫球蛋白是血制品生产企业最基本的产品，竞争最为激烈，市场规模最大，是企业获得稳定收入的重要考量因素。特殊免疫球蛋白及凝血类产品科室覆盖范围较窄，销售推广较为容易，总体渗透率仍处于较低的水平，是企业收入增长的最主要来源。其中凝血类产品生产技术壁垒高，仅有少部分血制品生产企业能够生产，竞争格局最好。
　　血制品资源属性强，浆站审批严格，生产牌照数量有限，供给端不会无限制增加，需求端稳定增加
　　国内血制品行业经历了2015年以前终端价格受限但供不应求的零销售费用时代，2015-2016年终端价格管制放开量价齐升的时代，2017-2018供过于求、消化库存、价格下降的时代，2018年底至今库存合理价格稳定价格回升的时代。现阶段通过临床教育提高产品的渗透率是行业发展的主要推动力，企业库存变化是行业短期景气度的重要指标。目前各血制品公司销售人员明显增加，存货周转天数继续降低，行业景气度持续好转。