西南证券-顺网科技-300113-云网咖横空出世，算力云重铸秩序-200310

　　投资要点
　　推荐逻辑：得益云服务的持续升级和云豹加速器的上线，顺网科技有望迎来重大业绩拐点，打开全新增长空间。顺网云电脑C端业务展开，下载量持续突破新高；同时开放免费“云网咖解决方案”，积极拓展网吧IT资产云化，夯实网吧业务基本盘。云豹加速器及其配套浏览器下载量有望高速增长并持续为公司贡献收入，开拓新的流量入口。
　　顺网云电脑：C端入口持续加码。顺网科技2019年开放顺网云电脑，公司持续推进顺网云电脑客户端公测，使用本地PC终端，即可调取云上算力实现电竞级的高性能体验，C端累计下载量不断突破新高。同时顺网的算力部署不断扩展，未来所能服务C端客户数量预计超过300万，且增量空间巨大。
　　云网咖解决方案：B端增效，扩容算力池。公司发布免费“云网咖解决方案”使得网吧等上网服务场所利用存量电脑和带宽，实现高性能游戏主机云化，从而向玩家提供服务。网吧营业时长从网吧拓展到C端个人电脑，提高网吧营业效率，同时为玩家带来电竞级别的游戏体验。公司目前已预约接入万台主机，近期日均改造30家网吧以上，B端增效初具规模。
　　疫情刺激算力需求，迎合网吧算力云化诉求。春节疫情下减少人员流动，顺网云电脑公测版在春节期间出现需求倒挂，算力需求紧张；短期内网吧线下业务将无法开放营业，帮助网吧业主实现IT资产云化，拓展业务新场景，最大程度的归集闲置算力资源。“云网咖”免费解决方案将推进顺网云的网吧机房接入基数，提高平台端体验，发展增量用户，进一步巩固市场占有率。
　　流量新入口：云豹加速器。云豹加速器自12月份登陆各大应用商店，截止目前各平台综合下载量211万人次，将为顺网科技带来巨大的流量增值；同时收费运营后，将带来年均1.5亿的利润。
　　盈利预测与投资建议。鉴于公司目前在上网服务场所的行业龙头地位，在网吧行业形态升级、网吧存储业务上云稳步推进，算力上云业务加快落地，游戏加速器业务增加流量入口的情况下，我们对当前业务龙头地位牢固和面向未来的云服务转型增效，预计2019-2021年EPS分别为0.12、0.72和0.83元，年平均复合增速达21%，维持“买入”评级。
　　风险提示：顺网云业务推进不足预期的风险、云电脑业务性能不足导致推广受阻的风险、云电脑盈利模式无法落地的风险。