安信证券-小金属&新材料行业研究：下游需求持续低迷，小金属价格回归平稳，中重稀土供需抽紧，价格延续上涨-200308

　　■下游需求依然比较低迷，短期内库存压力明显，小金属价格回归平稳，中重稀土需求旺盛，价格延续上涨，未来继续关注5G、新能源车市场带来的需求增量。本周，上证综指上涨5.4%，有色板块上涨6.2%。本周小金属&新材料板块普涨，涨幅前三的板块分别为钛（15.18%）、锑（10.84%）和硅（10.38%）。小金属价格方面，金属硅+0.87%（11,600元/吨），锗金属+0.76%（6,650元/公斤）涨幅居前，电解锰-5.99%（12,550元/吨），电解镁-2.19%（15,650元/吨）跌幅居前。稀土价格方面，中重稀土延续上涨，轻稀土疲软，氧化铽+4.22%（4,325元/千克），金属钕+2.28%（380,500元/吨），金属铽+1.92%（5,300元/千克）涨幅居前，镨钕氧化物-3.54%（272,500元/吨），镨钕合金-2.80%（347,000元/吨）跌幅居前。整体下游需求较低迷，短期内库存压力明显，小金属价格回归平稳。中重稀土受疫情影响供需抽紧且库存集中化，价格继续上涨。
　　■钼：需求清淡，钼价承压。近期下游因钼铁钢招价格持续压低，市场需求清淡，上游面临较大的去库存压力，钼价短期承压。相关标的：洛阳钼业、金钼股份。
　　■钨：供需双弱，钨价持稳。本周受物流交通滞缓和贸易商谨慎心态影响，现货供需仍呈双弱状态。相关标的：洛阳钼业、翔鹭钨业、章源钨业、中钨高新、厦门钨业。
　　■镁：需求不足，镁价走低。由于市场成交持续冷清，市场库存上涨明显，疫情影响终端需求释放，本周镁价持续走跌。关标的：云海金属、宜安科技
　　■锰：市场情绪低迷，锰价延续调整。由于3月锰系合金钢招降价已成定局，锰市持续低迷，价格或继续下调。相关标的：中钢天源、湘潭电化、红星发展、鄂尔多斯。
　　■锑：原料趋紧，锑价维稳。本周锑市表现平稳，部分锑矿企业处于停产状态，进口矿原料供应偏紧，短期内仍存在原料短缺问题。相关标的：湖南黄金，华钰矿业。
　　■钛：需求逐步提升，钛价稳中上行。随着钛矿企业陆续开工，市场供应紧张得到初步缓解。但由于原矿资源的紧张，以及下游企业对于钛矿的需求逐渐增大，钛矿价格将稳中上行。相关标的：宝钛股份、西部超导、西部材料。
　　■铬：铬市弱势延续。由于下游钢厂需求依旧较弱，市场对钢招结果多持悲观情绪，短期市场难以好转，本周铬价弱稳。相关标的：西藏矿业、五矿发展。
　　■锆：锆市弱稳。本周的锆系企业依然略显平淡，市场的成交量和成交额较之前依然处于下行，市场弱稳前行。相关标的：东方锆业、盛和资源、三祥新材。
　　■铋：铋市回暖。目前铋锭贸易商及下游的买兴呈现继续回升态势，尽管本周铋价平稳，但市场交易量明显提升。相关标的：株冶集团。
　　■钽：钢厂需求不济，钽价窄幅震荡。本周钽市场稍显平静，价格波动不大，下游工厂按需采购为主，市场询盘采购冷清，钽铁报价暂稳。相关标的：东方钽业。
　　■锗：供应收紧，锗价看涨。本周锗价仅小幅上涨。不过由于库存不多，且上半年原生锗供应有收缩趋势，供应商挺价意愿强烈。相关标的：云南锗业、驰宏锌锗。
　　■铟：铟市转暖。本周买方询价热情有所上升，尽管本周铟价暂稳，但市场的交易活跃度有望继续升温。相关标的：锌业股份、株冶集团、中金岭南、西藏矿业。
　　■硅：硅市回归平稳。随着上游企业的逐渐复产，金属硅的供应将得到缓解，而下游市场逐渐冷静，本周硅价小幅上涨。相关标的：合盛硅业、石英股份、菲力华。
　　■稀土：中重稀土大涨，轻稀土疲软。本周镨钕下游仍未恢复正常而上游库存积压，镨钕价格下行。镝铽需求恢复较快而重稀土矿供应较为紧张，支撑镝铽价格上涨。相关标的：广晟有色、五矿稀土、盛和资源、北方稀土、厦门钨业、中色股份。
　　■风险提示：1）下游需求回暖不及预期；2）上游供给超出预期