申万宏源-环保公用行业周报：复工推动电煤日耗增加，中办国办发文支持环保产业-200308

　　板块表现：
　　本期表现：公用事业板块整体上涨。沪深300指数上涨5.04%，创业板上涨5.86%，公用事业整体上涨6.40%。子板块电力板块上涨4.88%，水务板块上涨6.35%，燃气板块上涨8.59%，环保工程及服务上涨10.21%。
　　重要信息回顾：
　　公用事业观点：国网重点工作契合新基建方向，关注国网信产集团发展。3月4日中共中央政治局常务委员会上提出新基建，发力于科技端的基础设施建设。涉及7大领域，包括5G基站建设、特高压、城际高速铁路和城市轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、工业互联网等。我们认为国网复工目标明确，加快推动特高压、农网建设等重大项目。特高压重启将拉动设备需求，重点推荐国电南瑞（受益智能化新周期的板块龙头）、平高电气（领跑特高压浪潮的新基建龙头）、许继电气（电力装备行业的大型骨干企业）。国网2020年重点工作与国家新基建发展方向契合，AI、大数据、综合能源等新领域重点关注国网信通（国网信产集团上市平台）以及涪陵电力（国网节能业务平台）。
　　复工推动用电需求持续增长，电煤日耗环比加速提升。2月以来沿海6大发电集团电煤日耗环比加速回升，2月第二周至3月第一周环比增速分别为-0.26%、5.4%和6.99%、9.39%。假设至3月末周度日均耗煤量达到2019年3月平均水平（66.48万吨/日），3月后三周平均日耗环比增速需达到12.74%。目前2020年1-2月平均日耗50.93万吨，较2019年同期下滑15.5%。我们认为，工业企业Q1订单主要在2019年签订，复工逐步恢复后存在抢工预期，全年角度看，受疫情影响的用电需求主要集中在第三产业。2019年我国第三产业用电占全社会用电比例约16.4%，影响相对有限。全球疫情风险升级的背景下，资金避险情绪升温。我们继续推荐低估值、高股息，盈利能力有望持续增长的优质水电、火电及燃气龙头股：内蒙华电（4.77%）、华能水电（3.81%）、长江电力（3.72%）、国投电力（3.19%）、川投能源（2.71%）、新天然气（2.37%）和深圳燃气（2.20%）。
　　环保行业观点：中办、国办直接印发构建现代环境治理体系的指导意见。近日，中共中央办公厅、国务院办公厅印发了《关于构建现代环境治理体系的指导意见》，国家发展改革委关于印发《美丽中国建设评估指标体系及实施方案》的通知。我们认为中共中央直接发文，彰显环保产业发展决心，政策强调培育环保龙头企业，我们认为龙头企业有望被优先扶持并受益。同时，美丽中国建设指标对空气、水、土壤以及综合生态修复提出了全面要求，龙头公司通过把握美丽中国建设历史机遇做大做强值得期待。水处理领域，我们推荐水处理龙头中交系碧水源和三峡系国祯环保，以及同样国有化的中金环境，这三家公司自身先进技术嫁接在国有资本土壤上，将进一步提升竞争力。固废领域，我们推荐经验丰富，运营现金流充沛，且后发力量充沛的龙头公司瀚蓝环境、伟明环保和上海环境。最后，督查提升数字化需求，我们建议关注监测龙头先河环保。
　　公用行业重点标的：1）火电：内蒙华电、长源电力、皖能电力、湖北能源、华电国际、华能国际；2）水电：韶能股份、华能水电、长江电力、国投电力、川投能源；3）清洁能源：福能股份；4）天然气产业：深圳燃气、新天然气、百川能源。
　　环保行业重点标的：1）大气+监测：先河环保、清新环境。2）固废：上海环境、瀚蓝环境、伟明环保、中金环境。3）水处理：碧水源、博世科、国祯环保