国信证券-非金属建材行业周报（20年第10周）：复工复产加快推进，重申板块超配评级-200309

　　全国复工速度加快，基建稳投资持续加码
　　随着国内疫情得到有效控制，复工节奏加快推进。截至3月5日，铁路在建项目的复工率已达77.8%，公路水路的总投资10亿元以上的在建项目复工率达到68.2%，民航机场建设项目的复工率达到59.3%。在稳投资政策持续加码下，截至3月5日，24个省市区公布未来投资规划，2.2万个项目总投资额达48.6万亿，其中2020年度计划投资规模近8万亿，随着下游复工复产推进，各地项目有望加快落地，提振全年行业需求。
　　美联储降息带动全球宽松预期
　　为预防疫情扩散对美国经济的冲击，本周二美联储宣布紧急下调联邦基金目标利率50bp至1%-1.25%区间，并决定进一步扩表，此次紧急降息为2008年金融危机后首次。同时，澳大利亚、马来西亚、香港、澳门等纷纷跟进降息，全球货币宽松或将开启。在国际投资者具备更低利率资金成本的环境下，关注持续稳定高分红高股息率企业，高股息率企业投资优势将更加显著。
　　暖春依旧可期，水泥最优，建议逢低布局至超配
　　近期各地加速复工，宏观维稳政策频出，稳健的货币政策更加灵活，重大基建项目加速落地，地产调控政策边际调整……随着上述宏观托底政策的持续发酵，未来行业需求无忧；各子行业表现略有不同，其中：
　　水泥行业：①本周全国P.O42.5高标水泥平均价为452元/吨，环比下降0.73%，同比上涨3.79%。本周全国水泥库容比为73.2%，环比提高0.6个百分点，同比提高10.9百分点。价格下调仍集中在高价区域的江苏、浙江、上海、河南和山东等地，回落30-50元/吨。②近几周行业运行印证了我们年度策略“‘稳’依旧是水泥行业运行的主基调”的判断，年初至今水泥均价中枢仍保持同比增长状态便是最好体现，较好的价格也有望稳固Q1业绩预期，后续随着复工推进和宏观政策发力，暖春依旧可期，推荐稳健+弹性组合海螺水泥和冀东水泥，其他区域龙头建议重点关注华新水泥、塔牌集团、金隅集团、祁连山、天山股份。
　　玻璃行业：①现货价格继续小幅回落。本周玻璃现货平均报价80.36元/重量箱，环比下跌0.25%，同比上涨4.239%；②成本端全国重质纯碱市场价（中间价）1593元/吨，环比无变化。库存压力恐成后续现货价格承压的关键要素。目前龙头标的均具备估值低股息率高的特点，有较高安全边际，且龙头企业发展战略思路清晰，产品升级、产能扩张等稳步推进，期待后市地产竣工持续回暖为玻璃行业带来需求支撑，推荐旗滨集团、信义玻璃。
　　其他建材：①玻纤行业：市场虽仍处底部偏弱运行，但其需求具备全球化特征，预计受疫情影响有限，同时随着资本市场对外开放进程加速，龙头企业的国际溢价逐步显现，推荐中国巨石；②其他建材：逢低逐步加仓我们2019年初以来持续推荐的业绩反转型标的坚朗五金，此外持续推荐微纤维玻纤棉及制品产业链，干净空气和保温节能的龙头再升科技。
　　风险提示：复工进度晚于预期；经济下滑超预期；供给增加超预期；